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极速六合下载:【華泰農業團隊】周期春意濃,成長在征途

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發佈時間:2019年5月12日

研究員:許奇峰(S0570517020001)、馮鶴(S0570517110004)

核心觀點

周期為體,成長作翼,把握農業黃金投資階段

當前農業主要把握兩條投資主線,1)周期,當前,生豬價格已經處於右側上漲區間,隨着後續生豬價格的快漲,我們認為,生豬養殖板塊將迎來投資黃金階段。此外,關注由於禽養殖高景氣帶來的禽用疫苗後周期投資機會,以及下半年豬價高景氣驅動補欄帶來的豬用疫苗後周期投資機會。2)成長,當前,國內寵物行業處於早期起跑階段,寵物產業相關環節蘊藏較大投資機會。國內上市企業主要以寵物食品為主,建議重點關注相關標的(中寵股份 佩蒂股份)國內高成長帶來的投資機會。

生豬養殖:勢同風起,扶搖直上

2017年,我國生豬養殖企業CR5僅為5.32%,對比美國(CR5)38.11%,我國生豬養殖企業集中度較低。然而,豬周期的優勝劣汰法則加速落後產能退出,驅動行業規模程度提升;生豬環保政策、非洲豬瘟防控政策的推行也將進一步提高我國生豬養殖集中度。非洲豬瘟疫情使得國內生豬產能(母豬)快速下行,2019年3月,全國能繁母豬存欄同比下降21.0%,降幅達到近十年來最大值。我們認為,當前母豬存欄下降幅度能夠支撐新一輪大周期的開啟。當前生豬價格已經進入右側區域,隨着下游豬肉庫存的進一步消化,預計5月中下旬生豬價格將重新進入快漲階段。

量增價升,禽苗進入發展黃金期

白雞、祖代種雞引種回升疊加高盈利驅動下的強制換羽,我們估計,2019年白雞出欄量同比增加10%左右。黃雞,養殖景氣驅動,預計2019年黃雞出欄量同比增加10%-15%。價格方面,針對嚴峻複雜的禽流感防疫形勢,我國高致病性禽流感強制免疫疫苗種類也由最開始的H5亞型重組禽流感(二價或三價滅活疫苗)升級為H5+H7亞型高致病性禽流感(三價滅活疫苗)。受此影響,2019年春防招標主流價格也已提升至0.30元/ml,較去年同期提升80%以上,禽苗進入量價齊升的黃金期發展階段。

寵物食品:千帆競發,奮楫者先

2014年我國寵物食品行業進入高速增長期,行業銷售規模(出廠價計)從48億增長至2018年的170億左右,複合增長率高達37.39%。國內家庭養寵率、寵物食品滲透率低,寵物食品具有較大成長空間。國內人均居住面積、單身比例的逐年增長使得我國具備養寵的客觀空間條件與情感寄託條件,綜合來看,寵物食品行業正處於黃金成長階段。目前,國內寵物食品市場正處在群雄混戰的時代。由於我國寵物食品消費呈金字塔型結構,價格帶底部區域競爭激烈,消費者對品牌的感知度弱,因此,性價比高、曝光度好的線上渠道是國內寵物食品企業突圍的優先路徑

風險提示:生豬疫情爆發風險、豬價長期低迷風險、禽流感疫情風險。

刺激战场宣布停服

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